航空，是一个老渣男行业，巴菲特说不投有轮子的贸易。

因为它莫得订价权，国内几十家航司莫得操纵，上游飞机石油是东谈主家的，下流票价要竞争，还要被监管。

但我们如若只把它当成一个周期行业呢？会发现这里可能是新一轮周期的开头。

周期股的魔力，即是赶紧爆发，航空股在历史上每轮牛市后期，皆有至少1倍的板块涨幅。（参照牛市中航空股——券商vs航空谁与争锋，牛市后期实体经济热度起来，航空调价弹性大）

最初，刨裁撤春秋航空，笔者第一次金钱上台阶即是疫情后买入的春秋，它运营着力跟其他公司不在一个le­v­el，自成一体，我们不纳入臆度。（当年分析参照：疫情危急下，春秋航空迎来历史上最佳的买入时机）

剩下的，我们主要看三大航，场地航司酌量成果相配差，遥远来看即是被三大航并吞收购的结局。

好的，接下来对三大航张开分析：

1）最主要的逻辑，是疫情+耗尽低迷带来的飞机供给减少，有望酿成供需缺口从而加价。

2020~2023年，中国民航业衔接赔本4年，天然疫情的酷寒仍是放胆，然则带给民航业的寒意却远莫得退散。

疫情3年民航全行业赔本达到4000亿元，2023年天然赔本减少，然则仍旧莫得扭亏为盈，赔本288亿。

在这种配景下，以前几年客机增速获胜下了个大台阶。要知谈，飞机从预定到交货，需要2~3年时候，是以到2027年之前，行业的产能供给皆将在一个低位。

2）第二个逻辑，是经济复苏带来的票价提高。

飞机票的需求分两类，商务和旅游，以前这两者皆被大幅禁绝了。

公司为了降本增效，卡报销卡出差 ；老庶民为了搪塞不笃定性，特种兵旅行，随机获胜躺平。

但这并不会是常态，140万亿的入款，组成了世界耗尽的蓄池塘。

航空是可选耗尽中弹性很大的，也即是说经济转暖后，起来的幅度会最大。

春江水暖鸭先知，股市仍是开动牛市，一般来说经济也会在之后跟上。

3）临了，供给端飞机数少，需求端经济复苏，有望酿成供需缺口从而加价。

而航空业的一大特色即是，利润关于票价十分敏锐。

航空股很有益象，国内航司的净利率皆相配低，即使是疫情前的2019，三大航也独一2%的净利率，而国际达好意思航空净利率在8%+。

天然，以前四年三大航仍是亏了4年哈，这个非普通的出清经由我们不算。

你会发现少许，票价提高对利润的弹性极大，假定票价提高3%，三大航的净利率不错提高足足2%……啥意见，关于南航来说，即是增多32e利润，给10倍PE的话，股价不错涨30%。

难点在于，一家提价会丢份额，是以这信服需要多家的联手，最佳是宏不雅景气驱动的，在CPI遥远主见2%的配景下，行业票价举座提高3%并不难。

4）其他要素，比如油价遥远下行导致资本镌汰，C919量产导致飞机资本下落，国际货运业务带来的增量，我以为皆是添头，不是主要矛盾，知谈就行了，无谓谋划。

周期性行业，收拢中枢矛盾——供需缺口就不错了。衔接4年赔本的民航业，产生暴力性加价的可能性，其实是不低的。