出品｜远见本钱局
作家｜远见君
2月28日，素有“防水茅”之称的国内拓荒防水行业的头部企业东方雨虹发布了2024年年度申报。财报表示，东方雨虹2024年终了买卖收入280.56亿元，同比下降14.52%；终了包摄净利润为1.08亿元，同比下降95.24%。
东方雨虹不仅事迹下滑，股价也大不如前，从2021年巅峰本领的62.54元/股着落至限制3月10日13.97元/股，市值也从1500亿元缩水至340.4亿元。
但令东说念主大跌眼镜的是，当公司净利润仅剩下1亿元时，东方雨虹却开出了高达44亿元的分成决策。东说念主们不禁念念问，东方雨虹葫芦里卖的是什么药？
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强强纠合，照旧抱团取暖？
在2月28日的投资者关连四肢会议上，东方雨虹示意，公司业务形式已从传统的大客户为主的直销形式向零卖渠说念和工程渠说念为主的渠说念销售形式转型；同期公司在24年主动吊销了信用风险较高的客户及付款要求够不上公司风控法度的部分直销名堂，施工业务也因其账期较长，公司连年来也主动吊销了部分回款较差的双包业务，导致施工收入下滑。综上，公司2024年直销业务收入范畴较上年同期大幅减少60亿元，同比下降58.75%，这是导致公司2024年买卖收入下降的要道身分。
东方雨虹还示意，由于公司2024年收入范畴下降，导致成本用度无法得到灵验摊薄，公司毛利率有所下降，同期用度率上涨。
有分析指出，东方雨虹聚焦拓荒防水行业，向民用建材、砂浆粉料等板块蔓延，业务骨子与房地产行业存在强关联，房地产行业承诺的时辰，其事迹与股价水长船高，房地产低迷时，东方雨虹也会受到冲击。
限制2023年，东方雨虹的应收单据及应收账款一经蕴蓄了101.8亿元，直到2024年才压降至78.52亿元。因此，东方雨虹才对自身业务作念了疏通，吊销了回款难的业务。
这种业务疏通也会给公司自己带来财务压力，而东方雨虹却遴荐逆势大额分成。分派预案表示，东方雨虹拟每10股派现18.5元，统共派发现款44.19亿元，远跳动2024年的净利润。
有投资者担忧现款分成是否会影响公司闲居讨论，东方雨虹示意在作念出这次分成决策前，财务部门已充分预估了流动性和营运资金需求，进行了关联压力测试，在确保分成后公司仍然具备较强的流动性水平、平安的本钱结构的基础上，公司才酿成了这次分成预案。
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分成用于偿还股票质押融资，董事长李卫国激发蔼然
东方雨虹这大笔分成最大的受益者就是公司董事长李卫国。数据表示。李卫国捏股比例为21.79%，为东方雨虹第一大推动，本次分成可分得约9.63亿元。
有投资者探求公司这次现款分成是否会缓解实控东说念主质押压力，东方雨虹示意，本次现款分成若能本质规矩面容并奉行，李总(即李卫国)所获现款分成将主要用于偿还其股票质押融资，镌汰杠杆。
据了解，股价一朝着落，以股票质押担保央求的贷款便会被贷款机构要求补充质押，更严重的以致会被要求平仓套现以偿还贷款。2024年以来，受公司股价着落影响，李卫国进行了屡次股权质押，限制2024年末，其所捏股份中的79.58%被质押。
尽管东方雨虹示意，化解实控东说念主因质押率过高而带来的质押风险亦然镌汰公司的讨论风险，如释重担，但是李卫国质押股权所赢得的贷款被用于什么方位依然处于“黑箱”。
有一种不雅点推测，李卫国股权质押赢得的贷款是被用于为职工捏股预想兜底。2021年，东方雨虹1600余名职工参与捏股预想，累计购买公司股票4947.17万股，成交均价为55.78元/股，统共约为28亿元。李卫邦本东说念主得以高位套现约8亿元。然则跟着公司股价暴跌，职工捏股亏损额度越过七成。
字据捏股预想，李卫国要对职工自有资金本金兜底补足，且为职工自有(自筹) 资金提供年化利率8%(单利) 的抵偿。由此可推算出，李卫国需要兜底的金额在20亿元独揽。2023年末，李卫国减捏套现约8.97亿元，但依然不及以填补这部分蚀本。
因此，这笔股权质押得到的贷款极有可能被用于为职工捏股预想兜底。但这也意味着，李卫国为职工捏股兜底的这笔钱照旧羊毛出自羊身上。