上周五央行在收盘后公布了金融数据，先说下人人最关注的楼市。

　　照旧先上这张图（已更新到2025岁首）。

　　换言之，住户债务周期即是楼市周期，住户新增贷款是径直融合为楼市购买力的，因此新增贷款大涨会股东房价上升（如上图2009年，2016年），新增贷款下降也会使得房价失去债务撑合手而下降（如上图2022年）。咱们据此数据也在2023岁首开动减合手京沪房产。

　　那么，上周五公布的金融数据，2月份的住户新增贷款数据何如，咱们径直上数据。

　　如上图，为了屏蔽掉春节成分影响，咱们来看右边一列，也即是1月和2月累计的数据。

　　不错看到，2025年的住户新增贷款，仅547亿，远低于疫情期的2020年，也低于楼市低迷的2024年，是十年以来的最低值。

　　这评释，从寰球范围看，住户加杠杆的信心仍是来到了近十年的最低，止跌回稳还需更多耐性和勤劳。况且，从统计局本周公布的二手房涨跌幅看，除了深圳，成齐，海口外，其他城市仍是再次转入平盘或下降。

　　比如上海，从客岁10月开动说合四个月实现了房价回升后，2月重回跌势。那么9月止跌回稳标语之后一直到今天的行情，究竟是止跌企稳，照旧下降中继反弹，也就还需要接续不雅察。

　　另外本周还有一个重磅数据，房地产投资-9.8%，在客岁-9%的基础上接续-9.8%，修复商的信心也还需提振。

　　仅从央行2月的信贷数据和统计局2月的二手房数据看，双方数据是不错相互印证的。

　　也即是，寰球范围看，无论住户信贷数据照旧二手房价钱走势，楼市齐有转弱迹象，止跌回稳还需合手续使劲。

　　尽管部分一线和强二线城市出现了小阳春的高成交量，但纠合统计局数据看，可能大部分城市照旧以价换量。至于什么时候价钱不错企稳，就看高成交量是否能合手续到扭转价钱的下行趋势。

　　然后咱们来说下上周末刚出的《提振耗尽专项步履决策》。之是以要提到这个，是因为从这份决策，我看到了刺激策略转向的苗头。

　　畴昔，咱们的刺激，一直顾惜于供给侧，也即是发债搞基建搞投资。但此次的决策，开动转向需求侧刺激。

　　也即是给住户提高收入，加强保险，严格落实带薪放假等等。

　　况且，在培植住户收入这一块，决策中将住户收入分为工资性收入和财产性收入两块。

　　而财产性收入中仅提到股市和债市，并未提到楼市。

　　那么楼市在那儿呢？

　　在决策的大量耗尽这个模块，提法是得志住房耗尽需求，股东楼市止跌回稳。

　　那么，这样就从高层的层面给股市和楼市定位了。

　　咱们先说股市，在畴昔很长一段时辰，股市的定位齐是给企业融资，但最近开动改口称行动住户财产性收入增收的渠谈。

　　其实这两者是相反相成的，住户在股市赚到钱，就会把资金弥远确立在股市，那么科技公司就能从股市融到钱，并依靠融来的钱发展自己。公司发展好了，购买新股的股民智商赚到钱。这个即是互惠互利的。

　　就比如小米上市时，雷军说要让投资小米的股民赚一倍。

　　如今小米比拟刊行价涨了几倍，雷军算是收尾了他的诺言。

　　关于股市，若是咱们往大了说，比如中好意思博弈，拼的即是科技，是以唯独把股市搞好，成为住户财产性收入的伏击渠谈，科技公司智商奏凯融资并酿成响应住户的良性轮回。

　　在这方面，好意思国股市即是咱们的样本。

　　由于咱们的科技公司正在缓缓登顶，因此改日可能会插足到爆利润的阶段，是以提议股市的弥远确立不要空仓。

　　然后再说楼市，上头把它定位为大量耗尽，这个其实是在理由之中的。

　　咱们就看止跌回稳的策略，上头亦然少许点的收缩，比如京沪于今还未能取消限购。他们挤牙膏式的缓缓放出策略，即是在试探市集，只消市集稳住了，后续就莫得策略了。若是市集没稳住，那么就会接续出策略来股东止跌回稳。

　　既要稳住市集，也要防使劲过猛激励短期大涨，是以挤牙膏式的渐渐试探是一个好的见地。

　　我以为这个策略亦然正确的。

　　关于房价，其实一直有两种不雅点。

　　第一种不雅点以为屋子是资产效应，房价下降意味着资产下降，会利空屋屋合手有者的耗尽。

　　第二种不雅点以为屋子挤出了耗尽，房价下降意味着挤出效应变弱，会有意于人人的耗尽。

　　那么，哪种不雅点是正确的呢？

　　这个取决于你有莫得屋子。

　　若是你仍是在高位接了盘，仍是用改日几十年的做事为代价背上了巨债，那么屋子的挤出效应就仍是完成，这时，屋子对你即是资产效应。房价下降可能不利于你的耗尽。

　　但若是你还莫得买房，那么房价固然越低廉越好，你花在买房上的钱越少，就能在耗尽上支拨更多的钱。

　　是以，重点照旧看你的屁股坐哪一边。

　　但总体来说，买房并不是一锤子买卖，你买了房可能要置换改善，改善了可能孩子又要买房。无论哪种情况齐意味着关于房产的净支拨。那么总体看，屋子照旧低廉点，更有意于你的生涯幸福。

　　由于东谈主口趋势是弥远下行，加上耗尽市集对咱们至关伏击，是以我以为长线看，房价可能会有企稳致使反弹，但肖似2016那样的寰球性大涨的概率真的不存在。

　　上头为了保耗尽，也不会容忍这样的大涨。

　　而耗尽市集，弥散是咱们改日的头等大事。

　　中好意思博弈，好意思国动不动就威逼加关税，依赖的即是好意思国国内弘大的耗尽市集。

　　而耗尽市集，其作用并不单是在于耗尽，更伏击在于它是拉动投资的独一来源。

　　因为通盘的投资，最终齐是要在住户耗尽市集上推出居品和服务，然后智商获取投资酬金的。

　　比如投资高铁，大飞机，终末依靠住户的出行耗尽获赢得报。

　　比如投资芯片，光刻机，终末依靠住户的手机耗尽获赢得报。

　　唯独存在弘大的耗尽市集，企业主看到了这个市集，看到了盈利前程，才会加注投资，而这些投资会变成研发东谈主员的工资或奖金，进一步拉动耗尽，成为良性轮回。

　　这方面，好意思国即是样本。

　　反之，就像咱们客岁看到的，外贸顺差这样大，可央行的外汇占款却不增反降（点击：）。

　　什么原因？

　　因为人人齐把钱拿到国际去投资了。

　　反过来想，若是咱们的耗尽市集媲好意思国更强劲，就会有更多眼馋这个市集和耗尽前程的企业家加码关于科技的投资。咱们这边的投资酬金上来了。即使生意莫得顺差， 也会有滚滚络续的外资进来想分一杯投资的羹，东升西落也就会变成弥远趋势。

　　是以，培植做事者的工资，加强做事者的保险，严格落实做事者的双休和带薪放假。智商培育出一个弘大的耗尽市集。

　　而弘大的耗尽市集，才是咱们在中好意思博弈中成效，并登顶世界的要道成分。

　　这亦然独一正确的谈路。

　　跋文：

　　著述的终末再追念下。

　　1 从上周末的金融数据看，住户新增贷款是十年来最低，从统计局数据看，二手房价钱开动走弱。因此寰球范围，楼市有转弱迹象，止跌回稳还需合手续使劲。

　　2 从“ 提振耗尽专项步履决策”看，改日的经济刺激可能从供给侧转向耗尽侧，以培植住户收入，加强住户保险，落实住户放假为技术来培育耗尽市集。

　　3 股市被定位为财产性收入的伏击渠谈，楼市被定位为大量耗尽。改日楼市有企稳致使反弹的概率，但寰球性大涨的概率真的不存在。

　　4 弘大的耗尽市集是通盘企业投资的独一且最终的酬金来源，亦然中好意思博弈中最伏击的成分。

　　基于此，咱们改日的资产确立要点，也会更多的聚焦在股市。但由于股市风险较高，关于入门者务必严慎，不错先从无风险套利开动。

　　猜测这个，是因为上周学问星球有东谈主问到了reits的认购，激励了我对普及股市套利学问的念念考（比如reits和北交所新股齐不是靠庆幸好是靠套利来获取收益的） 。接下来的一个月，我会在学问星球再写一个股市低风险套利的系列，入门者不错先从套利开动（所谓套利，即是无论股市涨跌，齐不错借用礼貌来套取的利润）。星球的同学不错关注下。

　　回到上周末的《提振耗尽专项步履决策》，为了培育弘大的耗尽市集，中产的定位开动从侧重分娩变为侧重耗尽。但从咱们中产的视角看，这也意味着那些996，无偿加班可能会变为畴昔时，这亦然咱们这一代中产行将迎来的一个责任生涯形式的拐点，致使是运谈的拐点。

　　让咱们拭目而待。

　　全文完。